美国科技公司数万亿美元的AI基础设施投资正在重塑全球资本流向，这一企业层面的剧变已演变为美元的关键支撑因素。尽管这一动态尚未充分进入外汇市场的主流叙事，但其对美元的提振作用正在悄然显现。
美国科技巨头大幅提升了AI相关资本开支预期。据追风交易台消息，巴克莱在9日的研报中表示，2025年的支出预测已从一年多前的数千亿美元升至约5000亿美元，未来五年总投资规模将超过3万亿美元，按部分估算相当于GDP的10%以上。这些投资正通过企业债券发行等渠道从全球吸纳资本。
这一趋势已开始在宏观数据中显现。2025年前两个季度，投资项目对美国GDP的贡献升至每季度年化1个百分点，为2023年以来的最高水平。美元情绪指标目前已转为正值区间，表明市场对美元的看法正在改善。
巴克莱认为，这些发展强化了其此前判断——美元可能已经见底。尽管外汇市场的叙事仍聚焦于数据缺失和政府停摆风险，但AI投资热潮带来的增长韧性、利率预期重估以及全球资本流入，正在构成美元的"沉默支撑"。
AI投资规模超预期扩张，推动美元筑底
美国科技公司的AI资本开支预期在过去几个月大幅上调。一年多前，市场对2025年AI相关支出的预期仅为数千亿美元。如今这一数字已攀升至约5000亿美元，未来五年的总投资规模预计将超过3万亿美元。按部分估算，这相当于美国GDP的10%以上。
这一投资热潮已开始对宏观经济产生实质性影响。2025年前两个季度，投资对美国GDP的贡献升至每季度年化1个百分点，这是自2023年以来首次达到这一水平。
AI投资带来的经济产出韧性正在重塑市场预期。巴克莱指出，尽管基数效应可能意味着明年某个时点投资对增长的拉动作用会减弱，但目前AI投资仍处于加速阶段。这种增长加速与美国资产的优异表现相伴而行，为美元提供支撑。
此外，投资支出的乘数效应可能推动利率预期继续面临现实检验。市场此前预期的经济增长大幅放缓可能难以实现，这意味着美联储深度降息周期的概率降低。这一部分产出韧性也推动了政策利率预期的重新定价，帮助美元止跌企稳。巴克莱的美元情绪指数目前已转为正值区间。
企业债发行虹吸全球资本
AI投资热潮的一个被低估的美元影响在于其对全球资本的吸纳效应。通过大规模企业债券发行，美国正在从世界各地吸收资源和资本。无论是通过直接参与增发，还是通过反向扬基债券发行，这一投资热潮创造的优势正在将资源引向美元。这种资本流动构成了对美元的"沉默"但实质性的支撑。
巴克莱强调，宏观领域有时会将企业层面的发展视为发生在某个平行宇宙中。尽管外汇市场的叙事仍停留在数据缺失和政府停摆风险上，但"房间里的大象"实际上是科技公司的巨额AI投资及其引发的全球资本流动。
美元见底预期面临的风险
这些发展强化了巴克莱在9月展望和全球展望报告中提出的观点——美元可能已经见底。事实上，美元目前的交易水平甚至强于该机构此前超出市场共识的预期。巴克莱表示，事后看来应该保留其最初设定的欧元兑美元1.13的中期预测。
不过，这一判断仍面临关键风险。巴克莱指出，主要风险包括对美联储独立性的干预，尽管Cook司法裁决带来的风险目前已有所下降。此外，企业债券市场恶化的可能性，特别是美国科技信贷领域部分板块的信用利差扩大，也构成值得关注的风险因素。
尽管存在这些风险，AI投资热潮推动的增长韧性、利率预期重估以及全球资本流入这三大因素，正在为美元提供多重支撑。这一"沉默的美元上涨"可能标志着美元走势的重要转折点。
